小型挖掘机厂家哪里好受益于挖掘机等工程机械销量持续高增长，工程机械企业上半年业绩普遍向好。
上半年，徐工机械实现营业收入144.41亿元，同比增长77.44%；归属于母公司所
有者净利润5.5亿元，同比增长333.27%。公司轮式起重机销量同比增长1倍，铲运机
械出口同比增长96%。
三一重工上半年实现营业收入192.08亿元，同比增长71.2%；归属于上市公司股
东的净利润11.60亿元，同比增长740.9%。上半年，公司挖掘机、混凝土机械、起重
机械、桩工机械销售均大幅增长。
柳工上半年实现营业收入54.58亿元，同比增长50.42%；净利润为2.44亿元，同
比增长1423.65%。公司挖掘机、装载机、压路机、推土机、平地机等主要产品线国内
市场占有率均有提升，出口市场份额进一步提高。
统计显示，在15家工程机械公司中，13家公司上半年净利润同比增长。其中，7
家公司净利润增长逾2倍。
国金证券分析师表示，工程机械行业历经几年的下滑调整，行业库存去化充分，
上半年销量持续高增长，并明显传导至利润表，行业持续性或超预期。中国工程机械
协会挖掘机分会人士预计，国内市场挖掘机今年销量有望突破12万台，在去年的基础
上翻一番。
下游开工情况良好,挖掘机持续超预期有望延续:挖掘机行业从2016年下半年开始强势
复苏,2017年1-5月份,累计销量达到6.6万台,同比增长100%,已接近去年全年7万台的
总量。从我们草根调研的情况来看,下游工程项目开工良好,1-5月份小松挖掘机开机
小时同比增长6.5%。我们认为,这一轮工程机械复苏主要逻辑在于风险出清 存量更新
需求向好,下半年销量有望持续超预期,全年销量有望超过12万台,明年实现正增长是
大概率事件。
存量设备更新是支撑本轮工程机械复苏的基础:挖掘机更新周期约8-10年,而上一
轮挖掘机快速增长是在2007年后,随着这些设备进入更新周期,未来几年更新需求将不
断释放。根据我们测算,预计2017年更新需求将达到9万台,2018年将超过10万台,更新
周期的高峰将在未来2-3年内到来。我们认为本来工程机械复苏的主因是由工程量上
升刺激设备更新换代需求带来的,未来2-3年,在工程开工量不发生大幅滑坡的前提下,
预计挖机年销量将保持在10-15万台的水平。
竞争格局优化,龙头企业市场份额提升:经历2011-2015年长达五年的去产能调整
期,全行业挖掘机厂商从最高峰110家下降到目前仅剩20多家,并且各大企业大幅裁员
缩减产能,行业竞争格局发生了巨大变化。市场份额方面,国产品牌从2010年的20%左
右上升至2017年1-5月份的55%,其中三一、徐工和柳工(8.820, 0.06, 0.68%)三家份
额均有所提升,三一更是突破20%,稳居国内挖掘机龙头。外资品牌中,卡特彼勒表现较
好,份额接近15%,位居第二,日韩系小松、斗山、日立建机等品牌市占率有所下降。
“一带一路”带来增量空间:“一带一路”沿线国家基础设施需求大,2016年沿线
国家对外承包工程项目新签合同额1260亿美元,同比增长36%。在建筑企业出海、与沿
线国家深化产能合作的大背景下,国内工程机械行业设备出口逐年增长。从挖掘机出
口占比来看,2010年出口占比为1.3%左右,到2016年达到10.7%,占比增长了8倍,销量绝
对值也增长了3-4倍。2017年1-5月份,挖机出口销量绝对值增长约17%,由于国内基数
上升,出口占比下降至5.4%,全年来看,预计出口增幅在20%-30%之间,出口占比在6%-7%
之间。从长远看,“一带一路”将为国内工程机械企业提供巨大的增量空间。
A股纳入MSCI,估值有望与国际接轨:2017年6月21日凌晨,明晟公司(MSCI)决定将
中国A股纳入MSCI新兴市场指数和MSCIACWI全球指数,初始纳入222只大盘A股,其中包
括三一重工(7.870, 0.06, 0.77%)、徐工机械(3.690, 0.01, 0.27%)和中联重科
(4.560, 0.03, 0.66%)。我们认为,A股纳入MSCI新兴市场指数,短期有望吸引增量资
金流入,从长期看,A股的估值水平有望跟国际接轨。目前全球工程机械龙头卡特彼勒
市值631亿美金,静态PB为4.64倍,相比之下,三一、徐工、中联市值分别为570亿、250
亿和320亿,静态PB分别为2.43倍、1.22倍和0.92倍,无论是市值成长空间还是估值水
平,国内工程机械公司都有很大提升空间。
近几年，随着国家对农田基本建设、水利建设和新农村建设政策扶持力度的加大和对
小型农用挖掘机进行农机补贴，使得农用挖掘机市场快速增长。福田雷沃重工抓住市
场机遇，于近日成功打造出了一款定位中高端市场、油耗低、作业效率高、兼顾农机
��贴的8吨级产品新秀———雷沃FR75型挖掘机。
该挖掘机作为雷沃FR80G挖掘机的姊妹产品，采用德国力士乐变量负荷流量控制系统
，动力与液压系统匹配更好、响应速度更快，负合动作更协调、平地性能更好；五大
结构件采用低碳合金钢，机器人智能焊接，在提高了结构件强度的同时寿命延长8.2%
；采用超声波探伤检测，保证了出厂产品零缺陷；底架采用X型结构，可靠性高、稳
定性好；动臂前后支撑采用铸焊结构，承重能力大幅度提高。在外观方面，整机采用
高端ETX 造型，运用人机工程学原理，人性化设计理念运用其中，提高了系统可靠性
和舒适性。
